أظهرت الشركة الشرقية للدخان استقرارًا فى أدائها المالى رغم الضغوط الناجمة عن ارتفاع التكاليف المقومة بالدولار وتضخم الأجور وضعف الجنيه .
وارتفع صافى أرباح الشركة الشرقية “ايسترن كومباني”، خلال الربع الاول من العام المالى الجارى 2024/2025 بنحو %62، ليصل 1.82 مليار جنيه، مقابل 1.12 مليار جنيه خلال الربع الأول من 2023/ 2024.
وقفزت الإيرادات 162% خلال الربع الأول من العام المالي الجاري إلى نحو 8.1 مليار جنيه مقابل 3.09 مليار جنيه عن الفترة ذاتها من العام الماضي.
ورفعت بنوك الاستثمار توقعاتها بشأن سهم «الشرقية للدخان»، مشيرة إلى أن الزيادات السعرية المتكررة التى طبقتها الشركة على منتجاتها خلال العام الماضى، عززت متوسط أسعار البيع، مما يدعم تحقيق إيرادات قياسية خلال السنوات المقبلة، موصية بشراء أسهمها، مع ترجيحات بنمو مستدام على المستويين المحلى والدولى حتى 2027.
ووفق التقارير الصادرة عن هذه البنوك والتى اطلعت «المال» عليها فأن الشركة تمكنت من رفع أسعارها بنحو %71 على أساس سنوى حتى الآن، وهو ما تجاوز التوقعات السابقة لعام 2025 بنسبة %49.
وتعد “الشرقية للدخان» أكبر منتج للتبغ فى مصر، إذ تستحوذ علامتها التجارية الشهيرة «كليوباترا» على نحو 60 إلى %70 من السوق المحلية للسجائر، وتتعاون مع مؤسسات عالمية مثل «جابان توباكو» و«إمبريال توباكو» عبر اتفاقيات تصنيع بالأجر، إلى جانب تعاملات مع شركة «UTC» التى تمتلك فيها حصة تبلغ %24.
وأكد المحللون أن التغيرات التشريعية، مثل تعديلات قانون الضرائب على التبغ فى 2023، ساهمت فى تحسين المرونة السعرية للشركة، منوهين إلى أهمية التركيز على تعافى حجم المبيعات وتحسين كفاءة التوريد لضمان استدامة النمو على المدى الطويل.
ووفقاً لتحليل بنك الاستثمار “بلتون”، من المتوقع تحقيق معدل نمو سنوى مركب فى الإيرادات بنسبة %15 حتى عام 2029، مدفوعًا باستمرار التعديلات السعرية وتوسيع قاعدة العملاء، مع الإشارة إلى أن السهم يُتداول حاليًا بأقل من متوسط مضاعف الربحية لعشر سنوات، ما يجعله فرصة استثمارية جاذبة.
واعتمد “بلتون» فى تحليله على الأداء المالى الأخير للشركة، إذ رفعت السعر المستهدف للسهم بنسبة %25 ليصل إلى 43.8 جنيه، مدفوعة بتوقعات قوية لإيرادات الفترة من 2024 إلى2027، استناداً إلى تقديرات جديدة تضع مضاعفات ربحية متوقعة للعام المالى الجارى عند 10.9 مرة، و9 مرات فى 2026.
ورغم حل مشكلات سعر الصرف الأجنبى، إلا أن تعافى حجم المبيعات جاء أقل من المتوقع، بينما أثرت قيمة الجنيه الضعيفة وارتفاع أسعار المواد الخام الدولية على هوامش الربح خلال الأرباع السنوية الأخيرة.
وخفضت “الشرقية للدخان» تقديراتها المحلية لحجم المبيعات للفترة من 2025 إلى 2029 بمعدل %6 فى المتوسط، إلى جانب رفع الإيرادات المتوقعة للفترة ذاتها بمعدل %31 فى المتوسط.
ومع عدم وجود مساحة لزيادات سعرية كبيرة أخرى مع البقاء ضمن أدنى شريحة ضريبية -التى تشمل السجائر المباعة بأقل من 38.9 جنيه للعبوة بضرائب ثابتة قدرها 4.5 جنيه للعبوة- رجح “بلتون» عدم وجود أية تعديلات أخرى فى السنة المالية الجارية.
البيع بالتجزئة
واعتبارًا من نوفمبر 2025، توقع “بلتون» زيادة سعر البيع بالتجزئة بنسبة %9 فى المتوسط سنويًا، بما يتماشى مع تعديلات الشريحة السنوية، إلى جانب زيادة مقدرة بقيمة جنيه واحد للعبوة فى الضرائب الثابتة، مما يؤدى إلى معدل نمو سنوى مركب للسعر الخارج من المصنع بنسبة %15 للفترة من 2024 إلى 2029.
وفى المقابل، جاء تعافى حجم المبيعات أضعف من المتوقع، رغم حل مشكلات سعر الصرف بدعم من تسهيلات ائتمانية جديدة، وأرجع التقرير هذا الإنخفاض نتيجة لقلة الطلب المؤقت عقب الزيادات المتتالية فى الأسعار واضطرابات سلاسل التوريد العالمية للمواد الخام.
جدير بالذكر أن “الشرقية للدخان» باعت نحو 13.6 مليار سيجارة فى الربع الأول من السنة المالية 2024/ 2025، بزيادة قدرها %73 على أساس سنوى من قاعدة منخفضة استثنائيًا، لكنها لا تزال أقل بنحو %20 من متوسط الأداء الفصلى فى 2021/ 2022.
وفى سياق متصل، تشير التوقعات إلى معدل نمو سنوى مركب لحجم المبيعات يبلغ %8 للفترة من 2024 إلى 2029، مع تعافى تدريجى فى العرض وعودة معدلات الاستهلاك الطبيعية بحلول السنة المالية 2026، إذ أن إجمالى حجم السوق يتجاوز 90 مليار سيجارة.
أرباح قياسية
كشفت بيانات «الشرقية للدخان» المالية عن أداء قوى من المتوقع أن يستمر حتى 2027، إذ تشير إلى ارتفاع الإيرادات من 20.4 مليار جنيه فى 2024 إلى 50.1 فى 2027، مدعومة بنمو إجمالى الربح من 9.2 مليار جنيه إلى 21.3 خلال نفس الفترة.
وتوقع “بلتون» أن تنمو ربحية السهم من 2.7 جنيه فى 2024 إلى 5.4 فى 2027، مع زيادة توزيعات الأرباح النقدية من 2.7 جنيه إلى 5.2، وعلى صعيد الأرباح الصافية، توقع «بلتون» قفزة من 8.2 مليار جنيه إلى 16.3 مليار جنيه بحلول 2027 بعد خصم الضرائب والمخصصات.
وأرجع بنك الاستثمار هذا الأداء إلى تحسين هوامش الربحية، والسيطرة على المصاريف التشغيلية، وزيادة دخل الشركات التابعة والاستثمارات، ما يعزز مكانة “الشرقية للدخان» كإحدى الشركات الرائدة فى قطاع التبغ.
تحسن الأسعار
ارتفعت تكلفة المواد الخام المباشرة إلى 0.16 دولار للعبوة، بفعل ظروف جوية غير مواتية فى البرازيل وزيمبابوى، إضافة إلى قيود تصدير صينية دفعت أسعار التبغ الخام لمستوى قياسى بلغ 6079 دولارًا للطن فى سبتمبر 2024.
وتوقّع البنك الدولى تحسنًا تدريجيًا فى أسعار التبغ إلى 4800 دولار للطن بحلول 2026، مع تراجع تكلفة المواد الخام المباشرة إلى 0.15 دولار للعبوة.
وفى السياق ذاته، رفعت «الشرقية للدخان» تقديراتها للأرباح التشغيلية بنسبة %28 وصافى الدخل بنحو %40 للفترة من 2025 إلى 2029 ، مدعومة بعوائد استثماراتها فى «UTC»، التى حققت إيرادات بلغت 756 مليون جنيه فى 2024.
وتوقع تقرير«بلتون» ارتفاع الأرباح بدعم من التدفقات النقدية القوية، مع عائد توزيعات يبلغ %13 فى 2025، مرشح للزيادة إلى %22 بنهاية الفترة المتوقعة.
كما كشف عن توقعات بنمو أصول «الشرقية للدخان» من 32.9 مليار جنيه فى العام المالى 2024 إلى 49.6 بحلول 2027، مدعومة بخطط توسعية طموحة وتحسين الكفاءة التشغيلية.
وأشار التقرير إلى ارتفاع متوقع فى الأصول المتداولة من 25.6 مليار جنيه فى 2024 إلى 43 مليار جنيه فى 2027، مما يعكس كفاءة الشركة فى إدارة رأس المال العامل وتعزيز السيولة لدعم عملياتها.
وتوقع التحليل تحسنًا تدريجيًا، مع تسجيل هامش ربح إجمالى بنسبة %45 فى نهاية العام الماضى، يليه تراجع طفيف إلى %35 فى 2025 نتيجة ظروف السوق، قبل أن يعود للصعود إلى %41 و%43 فى 2026 و2027 على التوالى.
تعزيز الصادرات
ومن جانبه، أفاد تحليل صادر عن بنك الاستثمار «نعيم» بأن «الشرقية للدخان» تستهدف زيادة صادراتها بنسبة 5 إلى %10 لتعزيز التدفقات النقدية بالعملات الأجنبية وتنويع مصادر الدخل، ضمن استراتيجية تستهدف تحقيق استدامة مالية طويلة الأجل.
وأشار التحليل إلى أن تحسن قدرة الشركة على الوصول إلى النقد الأجنبى والمواد الخام يساعدها فى استعادة مستويات الإنتاج السابقة، ما يسهم فى رفع كفاءة وربحية العمليات الإنتاجية وتعزيز الأداء المالى، لافتًا إلى أهمية التركيز على تطوير صادراتها وتحسين استغلال الموارد، مما يعزز مكانتها فى تحقيق نمو مستدام محلى ودولى.
◗❙
الشركة رفعت أسعارها بنحو %71 وإيراداتها قفزت بنسبة %132
◗❙
الورقة المالية فرصة للتداول بأقل من متوسط المضاعف
◗❙
«بلتون» يتوقع زيادة سعر البيع بالتجزئة %9 اعتبارًا من نوفمبر 2025
◗❙