تُظهر المؤشرات وتوقعات اثنين من بنوك الاستثمار أن الشركة القابضة المصرية الكويتية تستعد لتحقيق نمو مستدام يعكس تحسن الكفاءة التشغيلية وزيادة السيولة، رغم التحديات قصيرة الأجل، إذ يعزز ذلك من قدرتها على تلبية تطلعات مساهميها ودعم استراتيجياتها التوسعية فى المستقبل.
وأوضح بنكا استثمار أن وفر الأداء المستقر للعائدات، إلى جانب الكفاءة المالية، يعدان أساسًا قويًا للنمو المستقبلي، مما يجعل الشركة خيارًا واعدًا للمستثمرين الباحثين عن عوائد مستدامة.
وتأسست الشركة المصرية الكويتية عام 1997 على يد مجموعة من المستثمرين من القطاع الخاص، ونمت على مر السنين لتصبح واحدة من الشركات القابضة فى السوق المصرية، ولديها محفظة استثمارية متنوعة تشمل عدة قطاعات اقتصادية، مع تركيزها الرئيسى على قطاعات الأسمدة، والكيماويات، والمرافق.
ومن أبرز استثماراتها، شركة “الإسكندرية للأسمدة”، التى تمتلك فيها حصة قدرها %75.3 وشركة “سبريا”، المملوكة بالكامل بنسبة %100 إضافة إلى شركة “NatEnergy”، التى تسيطر عليها الشركة بنسبة %100 مما يعزز مكانتها كمحرك أساسى فى هذه القطاعات الحيوية.
تحديات وفرص
رغم التحديات المؤقتة التى تواجه الشركة فى الإيرادات وهامش الربحية، أشارت توقعات “بنك الاستثمار هيرميس” فى تقرير حصلت “المال” على نسخة منه ويتضمن تحليل شامل لقوائم أعمال “المصرية الكويتية” إلى تحسن متوقع فى السيولة والأرباح على المدى الطويل، مما يعزز جاذبية السهم للاستثمار.
كما أوضحت أن الأداء المستقر للعائدات والكفاءة المالية يشكلان قاعدة قوية للنمو المستقبلي، مما يجعل الشركة خيارًا واعدًا للمستثمرين الباحثين عن عوائد مستدامة.
وخفضت هيرميس السعر المستهدف للسهم إلى 1.7 دولار، نتيجة تباطؤ التعافى فى أنشطة الشركة شبه المنظمة، مثل خدمات توصيل الغاز والكهرباء وإنتاج اليوريا المحلي، بالإضافة إلى تأثير الطلب الضعيف على نشاط “سبريا”،علما بانه يتداول حاليا 0.8 دولار.
كما توقع “هيرميس” تخفيفًا تدريجيًا للقيود المفروضة على الأسعار خلال فترة تتراوح بين عامين إلى أربعة ، مع استبعاد العودة إلى مستويات الأسعار الدولارية السابقة.
ولفت إلى أنه رغم هذه التحديات، يظل السهم جذابًا بفضل توقعات نمو الأرباح بمعدل سنوى مركب يبلغ %22 بين عامى 2024 و2028، وتقييمه بمضاعف ربحية منخفض يبلغ 5.9 مرة لعام 2024.
و توقع “هيرميس” أن يوفر سهم المصرية الكويتية عائد توزيعات أرباح بنسبة %8.8 فى عام 2024، مع نمو سنوى لا يقل عن %14 وتشير التوقعات إلى قدرة الشركة على تحقيق تدفقات نقدية حرة تتجاوز %20 سنويًا.
خطط للتخارج والتوسع الدولي
وأبرز التقرير استعداد الإدارة الجديدة للتخارج من الاستثمارات غير الأساسية بشرط تحقيق تقييمات مناسبة، بما فى ذلك عرضين للاستحواذ على شركة “دلتا للتأمين”، التى تمتلكEKHOنسبة 63% منها، بقيمة 100 مليون دولار، ومن المتوقع أن تدعم هذه التخارجات خطط الشركة للتوسع الدولي، خاصة فى قطاع المرافق العامة.
وتوقعت “هيرميس” أن تسجل المصرية الكويتية أرباحًا بقيمة 27 مليون دولار فى الربع الرابع من 2024، مدعومة بتحسن أسعار اليوريا الدولية بنسبة %12 وزيادة الطلب الموسمي، مما سينعكس إيجابيًا على أداء شركة “الإسكندرية للأسمدة”.
وساهم التوسع الإنتاجى لشركة “سبريا” وتوريد المواد اللاصقة لمشروع “نايل وود” فى تعزيز أدائها، ومع ذلك، تبقى التحديات قائمة على المدى القصير بالنسبة لعمليات“NatEnergy”بسبب تأخير إعادة تسعير خدماتها وارتفاع التكاليف التشغيلية لمشروع “نايل وود”.
توقعات بتحسن الأداء التشغيلي
وأشارت التوقعات إلى تحسن الأداء بدءًا من العام الجاري، بدعم من استقرار مشروع “نايل وود” واستعادة “سبريا” إنتاجها، كما يُتوقع أن تساهم مراجعة أسعار خدمات المرافق وأسعار اليوريا المحلية فى تعزيز النتائج خلال النصف الثانى من 2025.
وكشفت عن تراجع إيرادات الشركة من 748 مليون دولار فى 2023 إلى 590 مليون دولار فى 2024، قبل أن تنمو إلى 930 مليون بحلول 2026، وبالمثل، سيشهد صافى الدخل تراجعًا فى 2024 إلى 154 مليون دولار، ثم يرتفع إلى 233 مليون فى 2026.
ومن المتوقع أن يتحسن العائد على السهم من 0.14 دولار فى 2024 إلى 0.21 دولار فى 2026، مع ارتفاع عائد توزيعات الأرباح من %8.8 فى 2024 إلى %11.3 فى 2026.
وستشهد التدفقات النقدية الحرة نموًا ملحوظًا، لتصل إلى %29.7 فى 2026، مع انخفاض صافى الدين إلى حقوق الملكية ليصبح صافى نقدى بحلول العام ذاته.
مكاسب عروض
الاستحواذ على الدلتا للتأمين
ووفقًا لتقرير “بنك نعيم الاستثماري”، قد تتراوح المكاسب المحتملة لسهم الشركة القابضة المصرية الكويتية فى ضوء عروض الاستحواذ المقدمة على شركة الدلتا للتأمين بين 0.02 و 0.04 دولار، وذلك بناءً على النسبة التى تم الاستحواذ عليها فى كل صفقة.
وفيما يتعلق بعروض الاستحواذ على الدلتا للتأمين، أعلنت الشركة القابضة المصرية الكويتية المالكة لـ %63.39 من أسهمها، عن تلقيها عرضين منفصلين من شركتى أكسا إيجيبت وتأمين الوفاء، وتهدف العروض إلى شراء %100 من أسهم شركة الدلتا للتأمين، التى تعد من الشركات الرائدة فى مجال التأمين على الحياة والممتلكات، وهى واحدة من أكبر خمس شركات تأمين فى القطاع الخاص فى مصر.
وعرضت شركة أكسا للاستثمار مصر شراء كامل أسهم الدلتا للتأمين، مع تحديد حد أدنى للشراء بنسبة %75 من الأسهم.
وتقدر القيمة الإجمالية الأولية لكامل أسهم الشركة بقيمة 5 مليارات جنيه، أى ما يعادل 50 جنيهًا للسهم، وفى المقابل، قدمت شركة الوفاء للتأمين عرضًا نقديًا لشراء %100 من أسهم الدلتا للتأمين، بحد أدنى للشراء %51 وبذات التقييم البالغ 5 مليارات.
وبناءً على هذه العروض، توقعت “نعيم” أن تتراوح قيمة عرض أكسا بين 3.75 مليار و 5 مليارات جنيه، وهو ما يمثل %75 إلى %100 من أسهم الشركة.
وقالت إن عرض الوفاء للتأمين يتراوح بين 2.6 مليار و 5 مليارات جنيه، وفقًا للنسبة التى سيتم الاستحواذ عليها من الشركة.