قالت بنوك استثمار إن النتائج المالية لشركة القاهرة للدواجن خلال الربع الثالث من عام 2024 جاءت استثنائية، محققة نموًا كبيرًا فى صافى الأرباح بنسبة %88 على أساس سنوى لتصل إلى 692 مليون جنيه، مما تجاوز التوقعات بشكل كبير.
وأرجعت بنوك الاستثمار هذا الأداء القوى إلى توسع الهوامش التشغيلية ونمو الإيرادات بنسبة %30 بفضل ارتفاع أحجام مبيعات الأعلاف والدواجن، وأضافواأن هذه النتائج تعكس مرونة الشركة فى مواجهة التحديات واستفادتها من ظروف السوق المواتية، مما دفعها إلى رفع توصياتها بشأن السهم.
وقال بنك استثمار بلتون إن صافى أرباح شركة القاهرة للدواجن فى الربع الثالث من عام 2024 ارتفع بنحو %88 على أساس سنوى ليصل إلى 692 مليون جنيه، متجاوزًا الرقم القياسى السابق الذى سجلته الشركة فى الربع الثانى من نفس العام والبالغ 583 مليونا، وبفارق كبير عن توقعاتها البالغة 373 مليونا، ويعكس هذا الأداء هوامش تشغيل قوية وثابتة.
وأضاف “بلتون” أن إيرادات الشركة نمت بنحو %30 على أساس سنوى لتصل إلى 3.86 مليار جنيه، متجاوزة توقعاتها بنحو %14 نتيجة لارتفاع أحجام مبيعات الأعلاف والدواجن عن المتوقع.
وذكر “بلتون” أن إيرادات قطاع الدواجن، الذى يمثل نحو %78 من إجمالى الإيرادات، ارتفعت بنحو %35 على أساس سنوى لتصل إلى 3.01 مليار جنيه، متجاوزة التقديرات بنحو %9، كما زادت مبيعات الدواجن بنحو %25 على أساس سنوى لتصل إلى 1.21 مليار، بفارق %25 عن التوقعات، مدعومة بتوقيت مواتٍ لدورة السوق.
وأوضح “بلتون” أن إيرادات الأعلاف، التى تمثل نحو %22 من إجمالى الإيرادات، ارتفعت بنحو %16 على أساس سنوى لتصل إلى 854 مليون جنيه، متجاوزة التوقعات بفارق كبير بلغ %34، وأرجع ذلك إلى زيادة الأحجام بشكل أكبر من المتوقع، مدعومة بانتعاش قوى فى مبيعات أعلاف الماشية.
واستكمل “بلتون” أن الهوامش التشغيلية لشركة القاهرة للدواجن توسعت بنحو %5.1 لتصل إلى %27 خلال الربع الثالث من عام 2024، بزيادة %1.8 على أساس ربع سنوى، و%9.6 أعلى من توقعاتها، موضحًا أن هذه الهوامش القوية قد تعود جزئيًا إلى استمرار ارتفاع أسعار المنتجات المصنعة خلال الربع، على الرغم من انخفاض أسعار الدواجن الحية.
وسجلت أسعار منتجات “كوكي” فى السوق ارتفاعًا بنسبة 12 - %21 على أساس ربع سنوى، بينما تراجعت أسعار الدواجن الحية خارج المصنع بنحو %17.
فى المقابل، ارتفعت المصروفات البيعية والعمومية والإدارية بنسبة %84 على أساس سنوى لتصل إلى 239 مليون جنيه (%6.2 من الإيرادات مقابل %4.4 فى الفترة نفسها من العام الماضى و%4.7 وفق تقديرات “بلتون”.
وانعكس ذلك على تقلص الفارق فى الهوامش إلى 8.3 نقطة مئوية على مستوى الأرباح قبل الفوائد والضرائب، والتى زادت بنحو %68 على أساس سنوى بعد تعديل تكاليف تدبير العملة الأجنبية، لتصل إلى 866 مليون جنيه.
وأشار “بلتون” إلى أن تقييمها الأولى لهذه النتائج إيجابى، حيث ترجع بعض المفاجآت الإيجابية إلى توقيت دورة السوق ومع ذلك، أبدت تفاؤلها بانتعاش مبيعات الأعلاف وقوة تسعير المنتجات المصنعة، وهما القطاعان اللذان يتمتعان بأعلى هوامش ربحية، مضيفًا أن الهوامش التشغيلية قد تكون أكثر ثباتًا مما كان متوقعًا، مما قد يشكل خطرًا تصاعديًا على توقعاتها المستقبلية.
وتتداول أسهم شركة القاهرة للدواجن حاليًا عند مضاعف ربحية متوقع لعام 2025 يبلغ 6.5 مرة، بينما يمثل الرصيد النقدى للشركة فى الربع الثالث نحو %33 من قيمتها السوقية، ووصلسعر السهم إلى 13.9 جنيه، بينما السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا، 15.2 جنيه، مع توصية بالشراء.
من جانبها، قالت شركة “كايرو كابيتال” إنها فى 18 أبريل الماضى كانت قد حددت القيمة العادلة لسهم شركة القاهرة للدواجن عند 12.1 جنيه، ومع إعلان الشركة عن نتائجها القياسية وغير المسبوقة خلال أول 9 أشهر من عام 2024، قامت برفع توصيتها إلى شراء مع تحديد سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا عند 33.1 جنيه للسهم، بناءً على متوسط مضاعف ربحية لخمس سنوات يبلغ 8.7 مرة، مقارنة مع مضاعف ربحية فعلى لآخر 12 شهرًا يبلغ 4.0 مرة.
وأوضحت أن شركة القاهرة للدواجن حققت إيرادات بلغت حوالى 10.7 مليار جنيه خلال أول تسعة أشهر من العام، بزيادة نسبتها %25 على أساس سنوى، مدفوعة بشكل رئيسى بارتفاع أسعار البيع، مع تسجيل زيادة سنوية فى حجم مبيعات قطاع الأعلاف فقط مقارنة مع باقى القطاعات.
وأكدت أن شركة القاهرة للدواجن تمكنت من تمرير ارتفاع تكاليف المواد الخام إلى أسعار منتجاتها، مما ساعدها على الحفاظ على هامش مجمل ربح قدره نحو %25 خلال أول 9 أشهر من عام 2024.
وأشارت إلى أن ارتفاع أسعار الوقود والضغوط التضخمية على تكاليف الإعلان والعمالة أدى إلى زيادة نسبة المصروفات البيعية والعمومية والإدارية إلى المبيعات بنحو 90 نقطة أساس خلال الفترة نفسها، بزيادة تقدر بحوالى 194 مليون جنيه على أساس سنوى ومع ذلك، تم تعويض ذلك من خلال صافى دخل فوائد أعلى بلغ 116 مليون، مقارنة مع مصروفات فوائد صافية بلغت 86 مليونا فى الفترة المماثلة من العام الماضى.
وأرجعت الانخفاض فى مصروفات الفوائد بشكل أساسى إلى تقليل التعرض للديون قصيرة الأجل، نتيجة انخفاض دورة تحويل النقدية من 60 يومًا إلى حوالى 20 يومًا، مما أدى إلى تسجيل نسبة صافى الدين إلى حقوق الملكية عند -%50 بنهاية أول 9 أشهر من عام 2024.
وأضافت أن الشركة لم تسجل أى خسائر من فروق العملة خلال الفترة، مما ساعدها على تحقيق هامش صافى ربح قدره %17 (مقارنة بـ %13 فى الفترة المماثلة من العام الماضي)، وهو ما يترجم إلى صافى دخل قياسى بلغ 1.8 مليار جنيه، ويعكس صافى الدخل هذا عائدًا على حقوق الملكيةبلغ %55 بناءً على الأرباح المتتالية لآخر 12 شهرًا.
وبناءً على ذلك، أكدت مجددًا توصيتها بشراء السهم مع تحديد سعر مستهدف عند 33.1 جنيه للسهم، بناءً على مستويات مضاعف الربحية التاريخية للشركة.