أظهرت نتائج الربع الثانى من عام 2024 لشركة “جى بى كورب” ارتفاعًا كبيرًا فى الإيرادات بنسبة %69.3 مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضى، إذ بلغت 10.2 مليار جنيه، يأتى هذا النمو المحرز بفضل زيادة مبيعات سيارات الركوب فى مصر ومع ذلك، لم تكن الأرباح بالوتيرة نفسها، إذ سجلت تراجعًا بنسبة %15.7 بسبب ضغوط على هامش الربح وزيادة أعباء الفوائد.
قال بنك الاستثمار نعيم إن الإيرادات المجمعة لشركة جى بى كورب (GBCO) خلال الربع الثانى من عام 2024 بلغت 10.2 مليار جنيه، مسجلة زيادة بنسبة %69.3 على أساس سنوى، و%13 على أساس ربع سنوى، مدفوعة بارتفاع مبيعات سيارات الركوب فى مصر.
وأضاف أن صافى الأرباح بلغ 422.0 مليون جنيه، منخفضًا بنسبة %15.7 على أساس سنوى، و%32.7 على أساس ربع سنوى، نتيجة تراجع هامش الربح وزيادة أعباء الفوائد، موضحًا أن إجمالى هامش الربح بلغ %17.8، متراجعًا بمقدار 4.4 نقطة مئوية على أساس سنوى، و10.6 نقاط مئوية على أساس ربع سنوى.
وأشار إلى أن أرباح شركة جى بى كابيتال GB Capital التابعة بلغت 173.5 مليون جنيه، بانخفاض نسبته %31.4 على أساس سنوى، و%29.9 على أساس ربع سنوى، مع تراجع أرباح MNT-Halan بنسبة %58.2 على أساس سنوى، و%40.4 على أساس ربع سنوى، كما بلغت أرباح شركة “GB Auto” نحو 250 مليون جنيه، مستقرة على أساس سنوى، لكنها تراجعت بنسبة %34.3 على أساس ربع سنوى، نتيجة ارتفاع مصاريف الفوائد وتراجع هامش الربح الإجمالى.
قال “نعيم” إن إيرادات “جى بى كورب” بعد التسويات الداخلية نمت بنسبة %29.6 على أساس سنوى، لكنها تراجعت بنسبة %13.4 على أساس ربع سنوى، مضيفًا أن حجم المحفظة بلغ 10.6 مليار جنيه، بزيادة %28.3 على أساس سنوى، وانخفاض %1.0 على أساس ربع سنوى.
وأوضح أن إيرادات “GB Lease” بلغت 400 مليون جنيه، بزيادة %81.2 على أساس سنوى و%33.5 على أساس ربع سنوى، فى حين بلغت إيرادات “Drive” حوالى 932 مليون جنيه، بزيادة %3.4 على أساس سنوى، لكنها تراجعت بنسبة %14.8 على أساس ربع سنوى.
وأشار إلى أن حصة “جى بى كورب” من أرباح “MNT-Halan” بلغت 108 ملايين جنيه، بانخفاض %58.2 على أساس سنوى و%40.4 على أساس ربع سنوى، كما حققت “GB Auto” إيرادات بقيمة 8.8 مليار، بزيادة %74.8 على أساس سنوى و%14.9 على أساس ربع سنوى.
وأضاف أن إجمالى إيرادات سيارات الركوب فى مصر والعراق بلغ 6.6 مليار جنيه، بزيادة %96.1 على أساس سنوى و%20.4 على أساس ربع سنوى، مع زيادة حجم المبيعات بنسبة %38.4 على أساس سنوى و%10 على أساس ربع سنوى، موضحة أن حجم سيارات الركوب فى مصر ارتفع بنسبة %89 على أساس سنوى و%18.2 على أساس ربع سنوي بينما ظلت المبيعات شبه مستقرة فى العراق على أساس سنوى وربع سنوى.
وأشار إلى أن إيرادات الإطارات فى مصر والعراق بلغت مليار جنيه، بزيادة %54.6 على أساس سنوى و%19.2 على أساس ربع سنوى، كما زادت إيرادات المركبات التجارية بنسبة %86.5 على أساس سنوى، لكنها انخفضت بنسبة %9.9 على أساس ربع سنوى لتصل إلى 665.4 مليون جنيه، مع زيادة حجم المبيعات بنسبة %50 على أساس سنوى وانخفاض %23.4 على أساس ربع سنوى.
وأوضح أن إيرادات المركبات ذات العجلتين “موتوسيكل” والثلاث عجلات بلغت 219 مليون جنيه، بزيادة %17.7 على أساس سنوى، لكنها تراجعت بنسبة %8.7 على أساس ربع سنوى.
وقال “نعيم” إن الأداء العام لشركة “جى بى كورب” كان ضعيفًا، إذ انخفضت الأرباح بنسبة %32.7 على أساس ربع سنوى، رغم استمرار الإيرادات فى تسجيل نمو قوى بنسبة %13.0، مشيرة إلى أن الأرباح تآكلت نتيجة تراجع هامش الربح الإجمالى بمقدار 4.4 نقاط مئوية على أساس ربع سنوى، وزيادة أعباء الفوائد بنسبة %56.0، وانخفاض أرباح “MNT-Halan” بنسبة %40.4.
وأضاف أن إجمالى مبيعات السيارات الشخصية، ارتفع بنسبة %38.4 على أساس سنوى و%10 على أساس ربع سنوى، لكن هامش الربح الإجمالى لقطاع السيارات انخفض إلى %16.8 مقارنة بـ%22.3 فى الربع الثانى من عام 2023 و%30 فى الربع الأول من عام 2024.
وأوضح أن هامش الربح الإجمالى لشركة جى بى كابيتال بلغ %24.1، بتحسن قدره 5.3 نقاط مئوية على أساس سنوى و5.2 نقاط مئوية على أساس ربع سنوى، مدفوعًا بتنوع مزيج المبيعات.
وتوقع أن تستمر أسعار الفائدة المرتفعة فى التأثير سلبًا على أرباح جى بى أوتو، وفى الوقت نفسه تسهم فى نمو محفظة “جى بى كابيتال” خلال الربع الثالث من عام 2024، بالإضافة إلى استمرار القيود التى يفرضها البنك المركزى المصرى على توفير العملات الأجنبية لموزعى السيارات، ما سيؤدى إلى تراجع حجم المبيعات.
وأضاف أن شركة جى بى كورب (GBCO) تتمتع بمحفظة استثمارية متنوعة عبر منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، حيث تدير أعمال السيارات فى العراق، مصر، والأردن بالإضافة إلى MNT-Halan فى باكستان وتركيا، مما يوفر تحوطًا طبيعيًا ضد تقلبات العملات.
وقدر “نعيم” قيمة سهم شركة جى بى كورب عند 17.04 جنيه، مضيفًا أن قيمة “جى بى كابيتال” بلغت 11.41 جنيه للسهم، وهو ما يمثل تقريبًا مضاعف حقوق الملكية البالغ 1 مرة، وتتضمن قيمة MNT-Halan البالغة 7.01 جنيه للسهم، و4.40 جنيه للسهم – نصيب السهم من باقى الشركات التابعة-.
وأوضح أن قطاع السيارات والإطارات (A&AR) تم تقييمه عند 5.64 جنيه للسهم.
وأشار إلى العوامل الإيجابية التى تتضمن توقع نمو إيرادات جى بى كورب بنسبة %26.7 على أساس سنوى فى عام 2024، مع معدل نمو سنوى مركب للمبيعات يبلغ %18.3 خلال الفترة من 2022 إلى 2026، مدفوعًا بأداء قطاع السيارات والإطارات.
فى المقابل، من المتوقع أن يكون النمو فى الأرباح مدفوعًا بشكل رئيسى بشركة جى بى كابيتال نظرًا لديناميكيات سوق التمويل غير المصرفى الإيجابية فى مصر ونتيجة لذلك، ويتوقع أن يصل معدل النمو السنوى المركب للأرباح المجمعة لشركة جى بى أوتو إلى %38.7 خلال الفترة من 2022 إلى 2026.
وأضاف أن نشاط التمويل من المتوقع أن يشهد انتعاشًا مع عودة معدلات الفائدة إلى مسارها التنازلى، مما سيعزز كلًا من حجم الأعمال وهوامش الربح الصافية.
وتوقع “نعيم” أن تتحسن حصة “جى بى أوتو” فى سوق السيارات الشخصية بمصر خلال السنوات القادمة، حيث أوقف البنك المركزى المصرى استيراد المركبات الكاملة، مما سمح فقط باستيراد المكونات، وبالتالى تحويل الطلب إلى الوحدات المجمعة محليًا، مما يفيد الشركات المجمعة مثل “جى بى كورب”.
وأشار إلى أن الشركة تمتلك حاليًا مصنعًا بطاقة إنتاجية تصل إلى 80 ألف وحدة سنويًا، بالإضافة إلى مصنع تجميع آخر قيد الإنشاء بطاقة إنتاجية تبلغ 50 ألف وحدة سنويًا، والذى من المرجح أن يتم استخدامه لتجميع سيارات العلامتين التجاريتين “Changan” و”Haval”.
وأوضح أن نمو “GB Capital” يتم تمويله بشكل جيد حيث تسمح هيئة الرقابة المالية لمقدمى خدمات التمويل الاستهلاكى والتأجير التمويلى والتخصيم بالاقتراض حتى 9 أضعاف حقوق الملكية، وتصل إلى 10 أضعاف لمقدمى التمويل الأصغر.
وأشار إلى أن “جى بى كورب” اتخذت خطوة جريئة بأن تكون الممثل الحصرى لسيارات “Jac” و”Foton” فى العراق علاوة على ذلك، ستصبح الشركة الموزع الحصرى لعلامة “MG” فى الأردن.
أما عن المخاطر السلبية، فقد أشار “نعيم” إلى أن البنك المركزى المصرى أوقف استيراد السيارات الكاملة دون تحديد موعد لاستئنافها، مما سمح فقط باستيراد مكونات السيارات، وأوضح أن على الشركات المجمعة محليًا مواجهة قيود زمنية لاعتماد وتجميع طرازات جديدة، حيث يتطلب ذلك موافقات من الشركات المصنعة.
وأضاف أن ارتفاع تكلفة الائتمان قد يبطئ نمو نشاط التمويل فى الأجل القصير، كما أن زيادة المنافسة فى قطاع التمويل غير المصرفى قد تعوق نمو “GB Capital”، إذ تشهد السوق دخول منافسين جدد، سواء من المحليين أو الأجانب.
وأوضح “نعيم” أن قطاع السيارات الشخصية فى مصر قد يستفيد من القيود المفروضة على استيراد المركبات الكاملة، لكنه أكد أن التحدى الأكبر أمام الشركات المجمعة محليًا هو الوقت اللازم للحصول على الموافقات المطلوبة من الكيانات المصنعة لاعتماد الطرازات الجديدة، وهو ما قد يؤثر على سرعة استجابتها للطلب المحلى.
وأشار أيضًا إلى أن ارتفاع أسعار الفائدة الحالية فى مصر من شأنه أن يؤثر سلبًا على الطلب وعلى التمويل ويبطئ النمو فى القطاع على المدى القصير، إذ إن تكاليف الائتمان المرتفعة تجعل الاقتراض أكثر تكلفة بالنسبة للشركات والأفراد على حد سواء.
وفيما يتعلق بالمنافسة المتزايدة فى قطاع التمويل غير المصرفى، أوضح نعيم أن السوق أصبحت تجتذب المزيد من اللاعبين الجدد، سواء المحليون أو الأجانب، مما قد يزيد من الضغط على شركة “جى بى كابيتال” ويحد من نموها.
واختتم “نعيم” بالإشارة إلى أن هذه المخاطر يجب مراقبتها عن كثب، مع الأخذ فى الاعتبار أن شركة “جى بى كورب” تمتلك محفظة متنوعة عبر منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، مما يوفر لها بعض الحماية ضد التقلبات الاقتصادية والسياسية التى قد تؤثر على الأسواق الفردية.
من جهتها، قالت شركة أسطول للاستثمارات المالية، إن الأرباح التشغيلية ساهمت فى زيادة صافى الربح لـ”جى بى كورب”، مضيفة أن إيرادات النشاط ارتفعت بنسبة %78 لتصل إلى 19.181 مليون جنيه مقارنة بـ10.751 مليون فى الفترة المقابلة من العام الماضى.
وأوضحت أن هذا النمو يعود إلى ارتفاع إيرادات سيارات الركوب بنسبة %108، والتى تمثل %63 من إجمالى الإيرادات، وكذلك ارتفاع إيرادات الخدمات المالية غير المصرفية بنسبة %48 والتى تمثل %14 من إجمالى الإيرادات.
وأضافت الشركة أن تكاليف النشاط ارتفعت بنسبة %77 لتصل إلى 15.802 مليون جنيه مقارنة بـ8.365 مليون جنيه فى الفترة المقارنة من العام الماضى، مشيرة إلى أن هذا الارتفاع يرجع إلى زيادة تكلفة سيارات الركوب بنسبة %110، والتى تشكل %65 من إجمالى التكاليف، بالإضافة إلى زيادة تكلفة الخدمات المالية غير المصرفية بنسبة %46 والتى تمثل %14 من إجمالى التكاليف.
وأشارت “أسطول” إلى أن مجمل الربح ارتفع بنسبة %83 ليصل إلى 4.379 مليون جنيه مقارنة بـ2.386 مليون فى الفترة المماثلة من العام الماضى، إذ ارتفع هامش مجمل الربح بنسبة %1 ليصل إلى %23 مقارنة بـ%22 فى الفترة المماثلة من العام الماضى.
كما أضافت الشركة أن أرباح التشغيل ارتفعت بنسبة %133 لتصل إلى 2.452 مليار جنيه مقارنة بـ1.050 مليار فى الفترة المقارنة من العام الماضى، وذلك على الرغم من زيادة المصروفات البيعية والتسويقية بنسبة %47 لتصل إلى 720 مليونا، وارتفاع المصروفات الإدارية والعمومية بنسبة %62 لتصل إلى 1.487 مليار.
وأوضحت “أسطول” أن ارتفاع أرباح التشغيل يعود إلى زيادة الإيرادات الأخرى بنسبة %78 لتصل إلى 250 مليون جنيه، مدفوعة بارتفاع أرباح بيع الأصول الثابتة بخمس أضعاف، والتى تمثل %28، وارتفاع الإيرادات المتنوعة بنسبة %7 والتى تمثل %42.
وأضافت الشركة أن ذلك أدى إلى ارتفاع هامش ربح التشغيل بنسبة %3 ليصل إلى %13 مقارنة بـ%10 فى الفترة المماثلة من العام الماضى.
وأوضحت “أسطول” أن صافى الربح قبل الضرائب ارتفع بنسبة %73 ليصل إلى 1.444 مليار جنيه مقارنة بـ835 مليون جنيه فى الفترة المقارنة من العام الماضى، رغم زيادة التكاليف التمويلية الصافية بنسبة %86 لتصل إلى 1.298 مليار جنيه، نتيجة ارتفاع الفوائد المدينة والمصروفات البنكية بنسبة %96، بالإضافة إلى ارتفاع خسائر فروق ترجمة الأرصدة بالعملات الأجنبية بنسبة %28.
وأشارت إلى أن أرباح استثماراتها فى الشركات الشقيقة انخفضت بنسبة %40 لتصل إلى 291 مليون جنيه مقارنة بـ483 مليونا فى الفترة المقارنة من العام الماضى، بسبب المشاركة الجزئية للمجموعة فى زيادة رأس المال لشركة “إم إن تى بي” الهولندية، مما أدى إلى انخفاض ملكية المجموعة إلى %47.2.
وأضافت الشركة أن ضرائب الدخل ارتفعت بنسبة %84 لتصل إلى 337 مليون جنيه مقارنة بـ183 مليونا فى الفترة المقارنة من العام الماضى.
وأوضحت أسطول أن صافى ربح الشركة ارتفع بنسبة %70 ليصل إلى 1.107 مليار جنيه مقارنة بـ653 مليون جنيه فى الفترة المقارنة من العام الماضى، كما ارتفع صافى ربح المساهمين بنسبة %72 ليصل إلى 1.048 مليون جنيه مقارنة بـ608 مليون جنيه، مشيرة إلى أن نصيب السهم من الربحية ارتفع ليصل إلى 0.97 جنيه مقابل 0.56 جنيه فى الفترة المماثلة من العام الماضى.
من جهتها، قالت شركة أسطول للاستثمارات المالية، إن الأرباح التشغيلية ساهمت فى زيادة صافى الربح لشركة جى بى كورب، مضيفة أن إيرادات النشاط ارتفعت بنسبة %78 لتصل إلى 19.10 مليار جنيه مقارنة بالفترة المماثلة من العام الماضى.
وأوضحت أن هذا النمو يعود إلى ارتفاع إيرادات سيارات الركوب بنسبة %111.9، والتى تمثل %63 من إجمالى الإيرادات، وكذلك ارتفاع إيرادات الخدمات المالية غير المصرفية بنسبة %48 والتى تمثل %14 من إجمالى الإيرادات.
وأضافت الشركة أن تكاليف النشاط ارتفعت بنسبة %77، مشيرة إلى أن هذا الارتفاع يرجع إلى زيادة تكلفة سيارات الركوب بنسبة %110، والتى تشكل %65 من إجمالى التكاليف، بالإضافة إلى زيادة تكلفة الخدمات المالية غير المصرفية بنسبة %46 والتى تمثل %14 من إجمالى التكاليف.
وأشارت “أسطول” إلى أن مجمل الربح ارتفع بنسبة %83 ليصل إلى 4.4 مليار جنيه مقارنة بالفترة المماثلة من العام الماضى، حيث ارتفع هامش مجمل الربح ليصل إلى %22.8 مقارنة مع %22.2 فى الفترة المماثلة من العام الماضى.
كما أضافت الشركة أن أرباح التشغيل ارتفعت بنسبة %133 لتصل إلى 2.45 مليار جنيه مقارنة بالفترة المقارنة من العام الماضى، وذلك رغم زيادة المصروفات البيعية والتسويقية، وذلك على الرغم من زيادة المصروفات البيعية والتسويقية بنسبة %47 لتصل إلى 720 مليون جنيه، وارتفاع المصروفات الإدارية والعمومية بنسبة %62 لتصل إلى 1.487 مليار.
وأوضحت “أسطول” أن ارتفاع أرباح التشغيل يعود إلى زيادة الإيرادات الأخرى بنسبة %78 لتصل إلى 250 مليون جنيه، مدفوعة بارتفاع أرباح بيع الأصول الثابتة بخمس أضعاف، والتى تمثل %28، وارتفاع الإيرادات المتنوعة بنسبة %7 والتى تمثل %42.
وأضافت الشركة أن ذلك أدى إلى ارتفاع هامش ربح التشغيل بنسبة %3 ليصل إلى %13 مقارنة بـ%10 فى الفترة المماثلة من العام الماضى.
وأوضحت “أسطول” أن صافى الربح قبل الضرائب ارتفع بنسبة %73 ليصل إلى 1.444 مليار جنيه مقارنة بـ835 مليونا فى الفترة المقارنة من العام الماضى، رغم زيادة التكاليف التمويلية الصافية بنسبة %86 لتصل إلى 1.298 مليار، نتيجة ارتفاع الفوائد المدينة والمصروفات البنكية بنسبة %96، بالإضافة إلى ارتفاع خسائر فروق ترجمة الأرصدة بالعملات الأجنبية بنسبة %28.
وأشارت إلى أن أرباح استثماراتها فى الشركات الشقيقة انخفضت بنسبة %40 لتصل إلى 291 مليون جنيه مقارنة بـ483 مليونا فى الفترة المقارنة من العام الماضى، وذلك بسبب المشاركة الجزئية للمجموعة فى زيادة رأس المال لشركة “إم إن تى بي” الهولندية، مما أدى إلى انخفاض ملكية المجموعة إلى %47.2.
وأضافت الشركة أن ضرائب الدخل ارتفعت بنسبة %84 لتصل إلى 337 مليون جنيه مقارنة بـ183 مليونا فى الفترة المقارنة من العام الماضى.
وأوضحت “أسطول” أن صافى ربح الشركة ارتفع بنسبة %70 ليصل إلى 1.107 مليار جنيه مقارنة بـ653 مليونا فى الفترة المقارنة من العام الماضى، كما ارتفع صافى ربح المساهمين بنسبة %72 ليصل إلى 1.048 مليار مقارنة بـ608 مليونا، مشيرة إلى أن نصيب السهم من الربحية ارتفع ليصل إلى 0.97 جنيه مقابل 0.56 فى الفترة المماثلة من العام الماضى.