توقع بنكا استثمار أن تؤثر التوسعات التى تُجريها شركة «إم إم جروب» فى السوق السعودية بشكل إيجابى على أدائها الإجمالي، إلى جانب أن أى انخفاض فى سعر الجنيهيترجم إلى إعادة تسعير سريع فى قطاعات الالكترونيات الاستهلاكية والسيارات.
يُذكر أن «إم إم جروب» قررت مؤخرًا التوسع فى السوق السعودية، عبر إنشاء كيان تابع لها، بملكية %100.
وتمكنت «إم إم جروب» من زيادة ربحيتها خلال النصف الأول من العام الجاري، وذلك وفقًا للبيانات المتاحة بالقوائم المالية التى تم إرسالها للبورصة المصرية مؤخرًا، إذ سجلت صافى ربح بلغ 505.6 مليون جنيه، مقابل 300.5 مليون أرباحاً خلال نفس الفترة من العام الماضي، مع الأخذ فى الاعتبار حقوق الأقلية.
وارتفعت المبيعات لتصل إلى 6.23 مليار جنيه، مقابل 5.05 مليار خلال نفس الفترة من العام الماضي.
«بلتون المالية القابضة»
بداية قالت وحدة التحليل المالى ببحوث شركة «بلتون المالية القابضة» إنها لا تزال متفائلة بشأن عمليات شركة «إم إم جروب» فى مصر، وخاصة مع الجولات المتعاقبة من تخفيض قيمة الجنيه، والتى تترجم إلى إعادة تسعير سريعة فى قطاعى الإلكترونيات الاستهلاكية والسيارات، وعلى خلفية الانتعاش التدريجى فى الحجم إلى مستويات ما قبل عام 2022، مدعومًا بالطلب القوي، وارتفاع المشتريات المحلية، و استئناف التجارة المتوقع.
وأضافت «بلتون» أن الاستفادة من السوق السعودية (المبيعات الأولى التى تم تسجيلها فى يوليو) يعزز توقعات نمو الشركة، مما يترجم إلى معدل سنوى مركب للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للفترة 2023-2029 بواقع %25 وحوالى %21 للإيرادات.
وقامت برفعالسعر المستهدف لسهم الشركة فى البورصة المصرية إلى 9.3 جنيه، وكررت توصيتها بالشراء.
وأوضحت أن عمليات الشركة فى مصر توفر الكثير من إمكانات النمو، مضيفة أن إم إم جروب تعرضت لضغوط كبيرة على مدى العامين الماضيين، على الرغم من الجهود التى تبذلها الإدارة للتخفيف من تأثير ضعف توافر العملات الأجنبية.
وأشارت إلى أن الالكترونيات الاستهلاكية من مصادر محلية، ساهمت بشكل واضح فى تخفيف حدة هذه الضغوط، موضحةً أن مصر تسير على الطريق الصحيح للتغلب على نقص العملات الأجنبية، وبناء عليه توقعت «بلتون» تخفيفًا وشيكًا للقيود التجارية المتبقية، وهو ما من شأنه أن ينعكس بشكل إيجابى على إم إم جروب.
وأضافت «بلتون» أنهُ على الرغم من القيود المفروضة على عمليات استيراد السيارات كمحاولة لتخفيف الضغط على النقد الأجنبي، إلا أن «إم إم جروب» قد قامت بالفعل بتخليص حوالى 200 سيارة للتسليم فى الربع الثالث وأوائل الربع الرابع من عام 2024، بالإضافة إلى 300-250 سيارة تم بيعها فى النصف الأول من العام الجارى أيضًا.
وبناء على ذلك قالت «بلتون» أن هذا يجعلها فى وضع اطمئنان لتوقعاتها الخاصة بقدرة شركة «إم إم جروب» على تسليم 563 سيارة لهذا العام.
وأكدت أنهُ على المدى الطويل، فإن حالة الطلب المكبوت وبيئة تشغيل أكثر طبيعية وإعادة تقديم مجموعة كاملة من العلامات التجارية و النماذج يجب أن تؤدى إلى عودة تدريجية لأحجام السيارات إلى مستوى ألف سيارة بحلول عام 2027.
كما توقعت انتعاشًا قويًا فى أحجام الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية (على الرغم من الخسائر المحتملة فى حصة السوق) على خلفية زيادة قدرات التصنيع المحلية، فى إطار منح كل من سامسونج وبوش التراخيص الذهبية لمرافق الإنتاج الجديدة، بالإضافة إلى الطلب القوى على الأجهزة المنزلية، بدعم من التركيبة السكانية المواتية ومعدلات الانتشار المنخفضة.
وعلى صعيد أعمال الشركة فى السعودية، أوضحت أنها يمكن أن تضيف %25 إلى التدفق النقدى الحر بحلول عام 2026.
ونوهت «بلتون»، بأنهُ من خلال استفادة «إ إم جروب» من علاقاتها القوية والطويلة الأمد مع سامسونج وتطلعها للتوسع فى الخارج، فإنها نجحت فى الوصول إلى سوق الهاتف المحمول فى المملكة العربية السعودية التى تبلغ قيمتها 13-14 مليار ريال، وسجلت أول عملية بيع لها فى يوليو من خلال مشروعها الذى تم إنشائه حديثًا بقيمة 200 مليون جنيه.
وقالت «بلتون» إنهُ بالرغم من إدراكها بأن سوق الهاتف المحمول يهيمن عليه إلى حد كبير تجار التجزئة الكبار ومشغلى الشبكات، إلا أنها لا تزال ترى مجالًا لشركة إم إم جروب للتحكم وإدارة توزيع سامسونج لتجار الجملة والتجزئة الصغار، والذى يقدر أنه قد يتراوح بين 1-1.1 مليار ريال سعودى سنويًا.
وأوضحت «بلتون» أن «إم إم جروب» تسير على الطريق الصحيح لتحقيق مبيعات بقيمة 45 مليون ريال سعودى فى الربع الأول من عملياتها فى السوق، على أن تستحوذ على %17 من المستهدف حسب تقديراتها.
وأضافت أنهُ مع توقع الإدارة زيادة سريعة نسبيًا فى العمليات، فإنها تفترض أن «إم إم جروب» تسيطر على %50 من السوق بحلول عام 2025.
وكشفت «بلتون» إن «إم إم جروب» تُخطط أيضًا للتوسع فى سوق الأجهزة المنزلية بقيمة 7 مليارات ريال سعودى فى العام المقبل، وهو ما يمكن معه تحقيق زيادة كبيرة فى أرقام توقعاتها للشركة.
وبينت أن هناك مجموعة من المخاطر السلبية الرئيسية لتوقعاتها وتقييماتها تشمل أن يكون الانتعاش فى أحجام المبيعات أطول من المتوقع، والنمو المرجح فى السوق السعودية يزيد أبطأ من المتوقع، وبشكل عام تحقيقها هوامش أقل من المتوقع، والتأخر فى تطبيع التجارة.
وقالت إن شركة إم إم للصناعة والتجارة الدولية تُعد واحدة من أكبر شركات التوزيع فى مصر من حيث التغطية الجغرافية، مع إمكانية الوصول إلى 40 ألف نقطة بيع.
وأوضحت أن قطاعات الأعمال الرئيسية للشركة تشمل الإلكترونيات الاستهلاكية وتمثل حوالى %76 من إيرادات الربع الأول من عام 2024، والتى تشمل هواتف سامسونج المحمولة، وأجهزة تلفزيون لنفس العلامة الأخيرة، و تكييف كاريير، و بوش المنزلية، وتوزيع السيارات بحوالى %22 من الإيرادات، والذى يغطى أربع علامات تجارية فاخرة (جاكوار، ولاند روفر، وبنتلي، و مازيراتي) و(خدمات الاتصالات بواقع 2% من الإيرادات) كأحد الموزعين الرسميين لشركة فودافون مصر.
وتمتلك الشركة أيضًا حصصًا غير مسيطرة فى عدد من المؤسسات المالية غير المصرفية و صيدليات العزبي، ثم فى الآونة الأخيرة، أنشأت مشروعًا بقيمة 200 مليون جنيه للتوسع فى السوق السعودية.
«كايرو كابيتال»
وفى سياق متصل قالت وحدة التحليل المالى لدى «كايرو كابيتال»، إن شركة «إم إم جروب» لم تُحقق أى خسائر فى تاريخ الاكتتاب العام فى البورصة، موضحةً أنها كيانًا خاليًا من الديون بخلاف مبالغ الإيجار المحدودة للفروع الخاصة بها.
وأوضحت أن عمليات الارتفاع فى سعر الدولار، غالبًا ما تؤثر ايجابًا على أداء إم إم جروب وتعوض حالات انكماش الأحجام.
وقدرت أن تصل السيولة المالية المتاحة لدى الشركة حوالى 500 مليون جنيه بنهاية العام الجارى 2024، وذلك عقب ما أجرت الشركة عملية توسع فى السوق السعودية.
وعلى صعيد تواجد الشركة فى السوق السعودية، توقعت أن تضيف عمليات توزيع الهاتف المحمول هناك 3.5 مليار ريال سعودى وذلك بدءًا من عام 2025، ومن المتوقع أن تعمل على حماية الشركة من مخاطر تذبذب الجنيه المصري.
وعلى جانب أخر أشارت «كايرو كابيتال» إلى أن إدارة إم إم جروب تستهدف بيع حوالى 600 سيارة بنهاية العام الجاري.
وتوقعت أن تحقق الشركة أداء جيدًا فى الأرباح بنهاية العام الجارى بقيمة مليار جنيه، موضحةً أن هناك عدة عوامل ستدعم ذلك من بينها ارتفاع الربع الأول من 2024، وارتفاع دخل التمويل من العملاء الأجنبية، وبدء العمليات فى المملكة العربية السعودية.
ورجحت أن تبدأ الشركة فى عمليات توزيع أرباح اعتبارًا من العام المقبل، موضحةً أن السبب وراء التحول هو أن الاستثمار فى الشركات الشقيقة بلغ ذروته بالفعل.
وقالت إنهُ حتى الربع الأول من عام 2024، كان العائد على الاستثمار، من الشركات الشقيقة ضعيف نسبيًا، بسبب ظروف السوق والعقبات التنظيمية.
وفى سياق متصل تكهنت وحدة التحليل المالى لدى «كايرو كابيتال»، أن تقوم «إم إم جروب» باستكشاف فرص التخارج خلال عامى 2025 و 2026 وفقًا لتوجهات الإدارة.
بلتون: توقعات بنمو مركب للإيرادات بواقع %21 فى الفترة من 2023 – 2029
كايرو كابيتال : سيولة مالية متاحة بواقع 500 مليون بنهاية 2024