توقعت بنوك استثمار تميز أداء شركة النساجون الشرقيون بالإيجابية خلال الفترة المتبقية من العام الحالي، واتجاه الإيرادات والأرباح للنمو بمعدلات زيادة تصل إلى %13 و%36 سنويًا على التوالي، مع ترجيح استمرارية الأداء الجيد للهوامش بما فيها هامش المعالجة الإجمالي.
كما رجحوا وجود زيادة طفيفة فى أحجام مبيعات الشركة خلال 2023، مدعومة بالنمو فى الأسواق التصديرية أكثر من المحلية، نظرًا لما تشهده الأخيرة من بيئة تضخمية مرتفعة.
فى حين اتجه البعض منهم للتكهن بحصول «النساجون» على دعم صادرات أقل من التقديرات التى قدمتها الإدارة، بقيمة تبلغ 400 بدلًا من 600 مليون جنيه.
فى المقابل، اتجهت بنوك الاستثمار لرفع التقييم العادل لسهم شركة النساجون الشرقيون، مع تباين القيمة المستهدفة بينهما، إذ حددتها «الأهلى فاروس» بحوالى 18.50، مقارنة بـنحو 14.3 جنيه للسهم وفقًا لتقييم العربى الإفريقي.
وقالت شركة «الأهلى فاروس» لتداول الأوراق المالية، إن «النساجون الشرقيون» سجلت ارتفاعًا ملحوظًا فى إيراداتها خلال الربع الأول من العام الحالي، على الرغم من انخفاض إجمالى الأحجام المبيعة بنسبة %22.4 على أساس سنوي، و%2.3 على أساس ربع سنوي، إذ سجلت 4.142 مليون جنيه بمعدل نمو %26.9 سنويًا و%10 ربعيًا، وذلك بدعم من متوسط أسعار البيع التى صعدت بنحو %63.5 سنويًا و%12.5 ربعيًا، نتيجة لمعدلات التضخم العالية وانخفاض قيمة العملة المحلية.
وأرجعت هذا الانخفاض فى إجمالى الأحجام المبيعة إلى تراجع الصادرات بنسبة 33% سنويًا، فى مقابل ارتفاعها بنسبة %5 فقط على أساس ربع سنوي، بينما لم تشهد المبيعات المحلية أى تغيير ملحوظ على أساس سنوي، فى الوقت ذاته اتجهت للانخفاض %11 على أساس ربعي.
وأشارت «الأهلى فاروس» إلى أن قطاع السجاد المنسوج كان الأفضل من حيث الأداء على المستوى المحلى خلال الربع الأول من العام الحالي، إذ إن إيراداته اتجهت للارتفاع بمعدل %44 سنويًا، وذلك بدعم النمو فى كل من الأحجام والأسعار بنسبة %11 و%30 على التوالي.
كما لفتت إلى أن إيرادات «النساجون الشرقيون» اتجهت للانتعاش فى كل الدول التى تعمل بها، ذلك بدعم من انخفاض قيمة العملة المحلية، إذ إنها شهدت نموًا بنسبة %60 سنويًا فى الربع الأول على مستوى دول منطقة الخليج العربي.
وجاء ذلك نتيجة بداية تصدير منتجات السجاد المطبوع والمنسوج إليها، وساهمت هذه المنطقة بـحوالى 95 من إجمالى إيرادات الشركة، فى مقابل %7 و%6 فى كل من 2022 و2021.
وأوضحت «فاروس» أن الربع الأول من العام الحالى شهد أداءً قويًا لمجمل الربح، الذى بلغت قيمته 562 مليون جنيه بمعدل نمو بنحو 57.4% سنويًا و%113.6 ربعيًا، بهامش %13.6 مسجل زيادة بحوالى 2.6 نقطة مئوية سنويًا، 6.6 نقطة مئوية ربعيًا.
وأرجعت هذا الأداء فى مجمل الربح إلى عاملين رئيسيين، أولهما انخفاض أسعار المواد الخام الأساسية خلال هذا الربع، إذ إن سعر البولى بروبلين – والذى تعتمد عليه الشركة بشكل رئيسي– يتجه للانخفاض بمعدل %33 سنويًا، هذا إلى جانب الارتفاع فى متوسط أسعار البيع بنسبة كبيرة تصل إلى %63.5.
وأضافت «الأهلى فاروس» أن صافى أرباح مساهمى الشركة أيضًا اتجهت للنمو، إذ سجلت نحو 411 مليون جنيه بمعدل زيادة بنحو %73.8 سنويًا و%29.9 ربعيًا، بهامش بلغ حوالى %9.9 بالمقارنة مع %7.2 و%8.4 فى كل من الربع الأول والأخير من عام 2022 على التوالي.
وبينت أن ذلك الأداء فى صافى ربح الشركة جاء مدعومًا بعاملين مهمين، أولهما والذى يعد العنصر الأساسى والأكثر تأثيرًا، وهو التخارج وسحب استثماراتها من الصين بقيمة 277 مليون جنيه، إلى جانب تحسن إجمالى الربحية وأثره الإيجابى على صافى الأرباح.
وأشارت «الأهلى فاروس» إلى أن قيمة صافى مصروفات الفائدة بلغت نحو 26 مليون جنيه، مسجلة زيادة بحوالى %274.6 سنويًا و%10.4 ربعيًا، مرجعة ذلك إلى ارتفاع سعر الفائدة بالدولار، وانخفاض قيمة الجنيه، وهو ما أدى إلى زيادة تكلفة الاقتراض الخارجي، إلى جانب إلغاء مبادرة الإقراض الحكومى بنسبة %8 بنهاية شهر مارس 2023.
وتوقعت أن يستمر الأداء الجيد لهوامش «النساجون الشرقيون» حتى نهاية العام الحالي، وذلك فى حالة استمرار الانخفاض فى أسعار السلع الأساسى – وهو أمر متوقع – أو حتى الحفاظ على مستوياتها الحالية، هذا إلى جانب الدعم من الانتعاش المتوقع لسوق التصدير فى النصف الثانى من 2023، ومن ثم الحصول على دعم المصدرين، مرجحة أن ينتهى العام الحالى بربحية 2.83 جنيه لكل سهم، وعائد توزيع بنحو %6.4 إلى جانب اتجاه «الأهلى فاروس» لرفع التقييم العادل لسهم «النساجون الشرقيون» إلى 18.50 جنيه، وذلك بعد مراجعتها لافتراضات سعر الصرف وتوقعات أسعار السلع الأساسية.
وفى السياق ذاته، قامت شركة «بلتون» المالية القابضة، بتقديم ملخص للمؤتمر الهاتفى لنتائج الربع الأول من عام 2023 لشركة النساجون الشرقيون، والتى جاء فى إطارها الإرشادات المالية للسنة بشكل عام، وشملت هامش المعالجة الإجمالى المتوقع عند %14-13 وامتلاك الشركة مخزونًا لمدة شهرين من البولى بروبلين بمتوسط سعر 1100 دولار للطن.
كما تراوح صافى دخلها بعد حقوق الملكية غير المسيطرة من 1.7 إلى 1.8 مليار جنيه،إلى جانب وصول عائدات دعم الصادرات للعام لـ 600 مليون جنيه.
وكان للحرب فى أوكرانيا تأثير سلبى واضح على مبيعات النساجون الشرقيون لأوروبا، وذلك مع إغلاق 18 من متاجر أيكيا، ومع ذلك فقد حافظت الشركة على أسعار بيع صادراتها.
فى حين نجحت الشركة فى الحصول على 25 عميلًا نشطًا جديدًا خلال المعرض التجارى العالمى دوموتكس 2023، ولكن لم تنعكس الطلبات الحديثة بعد على رقم مبيعات النصف الثانى من العام، إذ إن دورة التصدير تستغرق فى المتوسط من 3 إلى 6 أشهر.
كما افتتحت الشركة صالة عرض واحدة جديدة فى الربع الأول من عام 2023، وتتوقع افتتاح تسعة آخرين قبل نهاية العام، واتجهت كذلك لرفع الأسعار المحلية فى مايو، مع وجود نية لزيادتها مرة أخرى فى يونيو على عناصر محددة.
وتتوقع الشركة تحصيل 200 مليون جنيه فى مايو 2023، وذلك فى إطار المرحلة الخامسة من برنامج حوافز التصدير التى تم إطلاقها فى الفترة من يوليو إلى ديسمبر 2022، كما تتكهن الإدارة بعودة المبيعات المحلية إلى طبيعتها فى الربع الثانى من العام الحالي.
وفى هذا الإطار، قالت إيمان مرعي، رئيسة قطاع المستهلكين والرعاية الصحية والصناعة فى شركة العربى الأفريقى الدولى لتداول الأوراق المالية، إن النمو فى إيرادات النساجون فى الربع الأول من 2023 راجع لارتفاع الأسعار، وليس أحجام المبيعات، نظرًا لضعف القوة الشرائية للمستهلكين.
وأوضحت أن «النساجون الشرقيون» تتجه لرفع الأسعار المحلية فى شهر مايو، ونيتها زيادتها مرة أخرى فى يونيو لتغطية التكاليف الزائدة والحفاظ على هامش مجمل الربح.
وأضافت أن الأسواق التصديرية ستتعافى وتتجه مبيعاتها للتحسن على نهاية العام الحالي، بينما نمو فى الطلب بالسوق المحلية سيكون ضعيفا، نتيجة ارتفاع الأسعار، والتضخم، وضعف القوة الشرائية للمستهلك، مؤكدة أن النمو بشكل عام فى هذه السنة سيكون مدعومًا بزيادات الأسعار.
ورجحت إيمان مرعى ارتفاع إيرادات شركة النساجون الشرقيون بنسبة %13 على أساس سنوى لتصل إلى 15 مليار جنيه فى عام 2023، يليها معدل نمو سنوى مركب بنحو %10 لمدة 5 سنوات، إلى جانب زيادة الأرباح بحوالى %36 على أساس سنوي، ومعدل نمو سنوى مركب بـ%1 لمدة 5 سنوات.
وتوقعت أيضًا أن يكون نمو أحجام المبيعات خلال عام 2023 طفيفًا، نظرًا للبيئة التضخمية المرتفعة فى السوق المحلية، موضحةأن معظمه ناتج من الزيادة فى أحجام الأسواق التصديرية، والتى سبق أن أشارت الإدارة إلى أن الرئيسية منها – فى أوروبا والولايات المتحدة الأمريكية والشرق الأوسط – قد شهدت بعض النمو فى أحجام المبيعات منذ بداية العام.
وأكملت رئيسة قطاع المستهلكين فى شركة العربى الأفريقى توقعاتها، بأن أسعار البولى بروبلين ستصل إلى 1158 دولارا للطن بحلول عام 2027، وبالتبعية رجحت أن يتحسن هامش المعالجة الإجمالى فى 2023 ليصل إلى %16 مقابل %12 بـ 2022.
كما توقعت أيضًا أن تحصل شركة النساجون الشرقيون على دعم صادرات بقيمة 400 مليون جنيه فى 2023، وهو ما يعد أقل من تقديرات الإدارة البالغة نحو 600 مليون.
وقامت شركة العربى الأفريقى برفع السعر المستهدف لسهم النساجون الشرقيون من 9.7 إلى 14.3 جنيه، وبالتبعية خفضت توصياتها من «شراء» إلى «الاحتفاظ».